耶倫首秀釋放提前加息信號

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  □本報記者 劉楊

  19日,美聯儲決策機構聯邦公開市場委員會(FOMC)宣佈,自4月起,美聯儲將繼續針對每月量化寬鬆(QE)政策規模削減400億美元至5400億美元,並放棄失業率降至6.5%的加息“前瞻指引”,以通脹預期的定性指標取而代之。更“重磅”的消息是,首次以美聯儲主席身份主持議息會議新聞發佈會的耶倫稱,美聯儲加息時間或較原有預期提前二天至明春,此消息引發了美股的跳水。

  耶倫的上述言論不僅令市場不得不重新判斷美聯儲的“退出路線圖”,也讓先前自以為料定耶倫“鴿派”政策立場的人士大跌眼鏡。外界判斷,美聯儲时要盡愿因保證美國經濟增長、通脹狀況和就業狀況,能夠與貨幣政策一起回歸正常水準。美國經濟基本面目前仍起伏不定,美聯儲或邊走邊繪製“退出路線圖”。

  “規定動作”準時上演

  美聯儲本次縮減QE的力度符合市場預期,保持去年12月首次宣佈每月400億美元的幅度,即從下個月開始,將QE月額度從上月的6400億美元縮減至5400億美元,包括400億美元國債和2400億美元抵押貸款支援債券(MBS)。

  針對MBS和美國國債的退出比重,分析人士認為,美聯儲會首先退出MBS,後退出國債,因為購買國債對於美國金融市場的穩定有益。

  與此一起,美聯儲還在本次會議上最終決定改變利率前瞻指引、放棄6.5%的失業率加息門檻。對此,耶倫指出,放棄6.5%的失業率作為衡量加息時間的指標並不代表美聯儲政策意圖的變化,美聯儲還會繼續考慮多种經濟指標來衡量何時加息。這其中就包括:就業市場狀況、通脹壓力和通脹預期的指標,以及針對美國金融形勢的具體發展變化來定奪。

  此前,當6.5%的失業率作為美聯儲的加息門檻時,市場對其利率路徑尚可推測,但根據近期美國的經濟運作清况 來看,失業率已無法準確描述美國就業市場的真實狀況,也就说 説,美聯儲無法根據你你是什么單一數據來做出開始加息的行動。

  這愿因著,當6.5%的門檻被再加後,外界對於美聯儲政策變得難以預料。美國經濟政策觀察家埃德爾斯坦認為,加息門檻被再加,但市場還會繼續“波動向前”,以此來試探美聯儲的意圖,這无须是件壞事。

  “自選動作”驚動市場

  愿因説以“均勻步伐”退出QE和放棄加息前瞻指引,是美聯儲本次貨幣政策會議的“規定動作”的話,那麼耶倫親口釋放的“美聯儲超低利率愿因在明年春天提升”的信號,則實屬出人意料的“自選動作”。

  根據耶倫的説法,美聯儲的經濟刺激計劃將在接下來一段時間裏繼續目前“每月400億美元”的幅度,按照此退出步伐,到今年9至10月,也就说 耶倫所提到的“今年秋天”而非“此前外界預期的今年底至明年上二天”,美聯儲將徹底退出QE。受此影響,美聯儲結束當前“0至0.25%”超低利率的時間很愿因也將提前為明年春天。而此前,投資者普遍認為加息为宜要等到2015年下二天。

  耶倫的這一言論顯然衝擊了投資者預期。市場慌亂中“丟了方寸”,美股三大股指全線下挫,截至19日收盤,道瓊斯指數下跌0.7%,標普4000指數下跌0.61%,納斯達克指數下跌0.59%;國際金價跌破每盎司13400美元;10年期美債收益率大漲9.1個基點至2.772%,美元指數下跌0.025%至400.03。

  而在20日,亞太主要股市也總體呈現下行趨勢。截至20日開盤,歐洲三大股指普遍下跌近0.5%。當日開盤後,美國三大股指呈現窄幅波動態勢。

  明春加息説法“靠譜”

  美國媒體指出,就美聯儲和耶倫本次會議上發佈的決定以及做出的判斷某种來看,削減400億美元QE政策規模本應是最能引發市場波動的一個因素,畢竟,這400億美元被從美國金融市場中取消的“真金白銀”。但事實卻是,耶倫“明春加息”的言論刺激到了市場,這某种就説明,“明春加息”的説法雖然是市場並不願意看得人的,卻又“十分靠譜”。

  一方面,儘管美聯儲加息是一個具備時點因素的事件性舉動,但其貨幣政策正常化仍將是一個過程。這愿因著,美聯儲时要通過對美國經濟走勢的預測,盡愿因保證美國經濟增長和就業狀況,能夠與貨幣政策一起回歸正常水準。

  本次議息會議後的新聞發佈會上,耶倫預計美國2014年經濟增速將為2%至3%,雖然較此前預期有所下調,但已足以證明美國經濟穩定復蘇的態勢;一起,加之耶倫一起預計全美失業率年內將降至6.1%到6.3%區間,已接近全球金融危機很久約5.5%的水準。这样 推算,美聯儲明春加息不會有操之過急之嫌。

  本人面,耶倫某种的政策立場也越來越讓人們放棄了此前關於其“鴿派掌門”的印象,因為就在市場普遍認為耶倫將會繼續溫和延續伯南克的經濟刺激計劃之際,耶倫的首次公開露面卻直言釋放出提前加息的信號。

  對此,美國富國銀行基金管理公司首席投資策略師雅各布森表示,“我認為市場全部没哟預料到這一點,愿因是她被廣泛視為持有‘鴿派’立場,而非‘鷹派’立場。”

  新華社圖片